МОСКВА, июня (BigpowerNews) – Аналитики инвестиционной компании (ИК)
«Рай, Ман энд Гор секьюритиз» понизили оценку акций «РусГидро» на 38,5% — до
1,18 руб. (0,040 долл), сохранив рекомендацию «Покупать» со «скромным для
энергетических компаний» потенциалом 41%, говорится в специальном обзоре
ИК.
«Мы не видим драйверов в РусГидро, кроме восстановления Саяно- Шушенской ГЭС и
реализации проектов ДПМ, хотя и отмечаем сильную перепроданность в бумаге», —
говорится в отчете
Аналитики обновили оценку РусГидро, учетя в модели консолидацию в 2011 году РАО
Востока и Башкирской сбытовой компании. Кроме того было принято
во внимание то, что компания является участником ряда крупных сделок, по
результатам которых она должна передать 40% Иркутскэнерго в пользу
Евросибэнерго, получив 25−35% капитала последней, обменяться акциями с Интер
РАО и продать образовавшиеся 11% казначейских акций «временному»
стратегическому инвестору для покрытия дефицита инвестпрограммы в 2012−14г.
Судя по последним событиям, считают «Рай, Ман энд Гор секьюритиз», временным
стратегическим инвестором может стать Роснефтегаз.
Помимо этого в своей модели аналитики учли отмену ЦИС в тарифе РусГидро с 2012
г и ужесточения регулирования сбытовой деятельности. В силу этого, эксперты
ожидают, что EBITDA компании в 2012 и 2013 гг будет ниже уровня 2011 г на 18% и
6% соответственно. Положительный денежный поток, по их расчетам, ожидается в
2014 г, когда будут завершены проекты ДПМ (1,5 ГВт) и существенно снизятся
инвестиционные расходы.
В результате DCF-оценка «Рай, Ман энд Гор секьюритиз» «дала целевую цену 1,18
руб. и довольно скромный для энергетических компаний апсайд 41%, что связано,
главным образом, с небольшой долей ДПМ в общей мощности компании». Аналитики
рекомендуют Покупать акции РусГидро, но отмечают, что ряд компаний
теплогенерации (в частности, Э.ОН Россия, ТГК-1) сейчас выглядят более
привлекательно.
Среди основных рисков в обзоре выделяются «консолидация зависимого от субсидий
РАО Востока, регулярные задержки при проведении крупных сделок из-за позиции
государства и возможная отмена приватизации».